Tras un amplio estancamiento económico en 2023, un crecimiento mejor de lo esperado a principios de 2024 y la actual reducción de la inflación prepararon el escenario para una expansión gradual de la actividad durante el horizonte de pronóstico.
Las previsiones de primavera de la Comisión Europea proyectan un crecimiento del PIB en 2024 del 1,0% en la UE y del 0,8% en la zona del euro. En 2025, se prevé que el PIB se acelerará hasta el 1,6% en la UE y hasta el 1,4% en la zona del euro. Se espera que la inflación medida por el IAPC de la UE caiga del 6,4% en 2023 al 2,7% en 2024 y al 2,2% en 2025. En la zona del euro, se prevé que se desacelere del 5,4% en 2023 al 2,5% en 2024 y al 2,1% en 2025.
RETORNO AL CRECIMIENTO POR EL CONSUMO PRIVADO
Según la estimación preliminar de Eurostat, el PIB aumentó un 0,3% tanto en la UE como en la zona del euro en el primer trimestre de 2024. Esta expansión, que fue generalizada en todos los Estados miembros, marca el final del prolongado período de estancamiento económico. que comenzó en el último trimestre de 2022.
Se espera que el crecimiento de la actividad económica este año y el próximo esté impulsado en gran medida por una expansión constante del consumo privado, a medida que el continuo crecimiento de los salarios reales y el empleo sustenta un aumento de los ingresos reales disponibles. Sin embargo, una fuerte propensión a ahorrar sigue frenando parcialmente el consumo privado.
En cambio, el crecimiento de la inversión parece estar debilitándose. Arrastrado por el ciclo negativo de la construcción residencial, se espera que su recuperación sólo sea gradual. Si bien se prevé que las condiciones crediticias mejoren durante el horizonte previsto, los mercados ahora esperan una senda de recortes de tipos de interés ligeramente más gradual en comparación con el invierno.
En medio de una economía global resiliente, un repunte del comercio apuntalará las exportaciones de la UE. Sin embargo, a medida que se recupere la demanda interna en la UE, una aceleración de las importaciones compensará en gran medida la contribución positiva de las exportaciones al crecimiento.
LA INFLACIÓN SEGUIRÁ CAYENDO
La inflación medida por el IAPC ha seguido disminuyendo drásticamente desde el máximo del 10,6% (interanual) registrado en octubre de 2022 en la zona del euro. En abril de este año, se estima que alcanzó un mínimo de dos años del 2,4%.
Partiendo de una participación inferior a la esperada en los primeros meses de este año, se prevé que la inflación continúe disminuyendo y alcance el objetivo en 2025 ligeramente antes de lo previsto en las previsiones provisionales de invierno. La desinflación estaría impulsada principalmente por los bienes no energéticos y los alimentos, mientras que la inflación de la energía aumentará y la inflación de los servicios disminuirá sólo gradualmente, junto con la moderación de las presiones salariales. Se espera que la inflación en la UE en su conjunto siga una trayectoria similar, aunque se mantendrá ligeramente superior.
MERCADO LABORAL FUERTE
A pesar de la desaceleración de la actividad, la economía de la UE creó más de dos millones de puestos de trabajo en 2023, y las tasas de actividad y empleo de las personas de entre 20 y 64 años alcanzaron nuevos máximos históricos del 80,1% y el 75,5%, respectivamente, en el último trimestre del año. Muchos mercados laborales en toda la UE siguen siendo ajustados. En marzo, la tasa de desempleo en la UE alcanzó su mínimo histórico del 6,0%. Este sólido desempeño del mercado laboral se debe tanto a la fuerte oferta laboral (respaldada, entre otros factores, por la migración) como a la demanda laboral.
Se prevé que el crecimiento del empleo en la UE se desacelere hasta el 0,6% este año, antes de moderarse aún más hasta el 0,4% en 2025. Se espera que la tasa de desempleo en la UE se mantenga prácticamente estable en torno a su mínimo histórico.
En consonancia con la desinflación continua prevista, el crecimiento de los salarios nominales en la UE ha comenzado a desacelerarse después de alcanzar un máximo del 5,8% en 2023. De cara al futuro, se desacelerará aún más.
Retiro de medidas excepcionales de apoyo energético destinadas a reducir los déficits públicos
Después de una reducción considerable en 2021 y 2022, la caída del déficit público de la UE se detuvo en 2023 cuando la actividad económica se debilitó. Se prevé que la disminución se reanude en 2024 (3,0%) y 2025 (2,9%), especialmente gracias a la eliminación gradual de las medidas de apoyo energético.
En medio de mayores costos del servicio de la deuda y un menor crecimiento del PIB nominal, la relación deuda/PIB en la UE se estabilizará este año en el 82,9%, antes de aumentar alrededor de 0,4 puntos porcentuales. en 2025.
TENSIONES GEOPOLÍTICAS
La incertidumbre y los riesgos a la baja para las perspectivas económicas han aumentado aún más en los últimos meses, principalmente debido a la evolución de la prolongada guerra de agresión de Rusia contra Ucrania y el conflicto en el Medio Oriente. Las tensiones geopolíticas más amplias también siguen planteando riesgos. Además, la persistencia de la inflación en Estados Unidos puede llevar a nuevos retrasos en los recortes de tasas en ese país y en otros países, lo que resultaría en condiciones financieras globales algo más estrictas.
En el frente interno, la caída de la inflación puede ser más lenta de lo proyectado, lo que posiblemente lleve a los bancos centrales de la UE a retrasar los recortes de tasas, hasta que la inflación de los servicios disminuya. Además, algunos Estados miembros podrían adoptar medidas adicionales de consolidación fiscal en sus presupuestos para 2025 (que actualmente no se incluyen en esta previsión) que podrían afectar el crecimiento económico el próximo año. Al mismo tiempo, una disminución de la propensión al ahorro podría estimular el crecimiento del consumo, mientras que la inversión en construcción residencial podría recuperarse más rápidamente. Los riesgos asociados al cambio climático pesan cada vez más sobre las perspectivas.
